AV解说 C时尚(688605)：刻蚀／薄膜千里积零部件众人 将抓续受益配置国产化
发布日期：2024-12-14 04:30 点击次数：61
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投资重点 半导体市集重入上行周期/国产进度抓续股东，共促24 前三季度公司营收/功绩同比大幅增长。2024 年前三季度公司营收为8.69 亿元，同比增长133.12%；归母净利润为1.75 亿元，同比增长249.03%，主要原因系：2023 年前三季度，受卑劣行业周期性波动影响，公司收入和净利润下跌较多，跟着2023 年下半年起卑劣半导体配置市集再行步入上行周期及国产化进度抓续股东，2024 年前三季度公司买卖收入和净利润水平大幅增长。笔据《时尚精科招股诠释书》走漏，2024 年公司瞻望达成营收10 亿元-11 亿元，同比增长79.30%-97.23%；瞻望达成扣非归母净利润2.05 亿元-2.15 亿元，同比增长156.94%-169.47%，主要起首于半导体边界中枢产物的抓续增长。 专注刻蚀/薄膜千里积等半导体中枢配置中中枢零部件，营收占比在80%阁下。刻蚀配置、薄膜千里积配置是半导体晶圆前谈坐褥的关键配置，两大类配置价值量总共约占半导体配置市集的40%，制造时间难度仅次于光刻配置。公司是国内半导体刻蚀和薄膜千里积配置细分边界要津零部件的精密制造众人，尤其在刻蚀配置边界，公司是国内少数已量产供应7nm 及以下国产刻蚀配置要津零部件的供应商，奏凯与海外厂商竞争。当今，公司产物也曾批量应用于国内头部半导体配置制造商，并成为该等客户同类产物的关键供应商之一。举例，在中微公司批量坐褥的应用于7nm及以下制程芯片坐褥线的CCP 刻蚀配置尽头氮化镓基LED MOCVD 配置边界，
悠悠色公司是要津工艺部件——腔体、匀气盘的中枢供应商，在国内半导体刻蚀和薄膜千里积配置的中枢金属零部件边界占据关键地位。在刻蚀边界，公司主要提供以反映腔室、内衬为主的系列中枢配套件；在薄膜千里积边界，公司主要提供加热器、匀气盘等中枢零部件及配套产物。2021-2024Q1 应用于刻蚀配置和薄膜千里积配置的收入占比永诀为82.37%、88.63%、77.46%和82.04%。2023 年，公司应用于刻蚀/薄膜千里积两大配置的收入金额全都值未下跌，但占比有所下跌，主要原因系2023 年应用于光伏边界的收入金额和占比大幅高潮。 要津工艺零部件质料奏凯影响晶圆工艺良率，公司国内相应边界渗入率仍有较大晋起飞间。公司中枢产物为腔体、内衬、加热器、匀气盘等要津工艺部件，该些精密零部件组成半导体刻蚀配置和薄膜千里积配置中枢反映使命区的一部分，一般在密闭真空腔室内的复杂使命环境中与晶圆战斗或参与晶圆反映，零部件质料会影响晶圆工艺良率，是半导体配置金属精密零部件中时间条款最高、工艺制程最复杂、时间难度最大的一类零部件。公司合座对应的半导体配置机械金属类零部件的国内市集范围约为160.13 亿元；其中，公司当今已量产的要津工艺部件应用在刻蚀配置、薄膜千里积配置的国内细分市集范围约为18.97 亿元，已量产的工艺部件、结构部件的国内细分市集范围约为46.60 亿元，总共范围约为65.57 亿元。（1）用于刻蚀配置：2023 年，公司已量产销售的应用在刻蚀配置的要津工艺部件在中国境内同类产物的细分市集范围约为7.77 亿元，细分市集占比朝上15%。跟着中国境内刻蚀配置范围不休增长重复国产化率晋升，改日公司应用在刻蚀配置的要津工艺部件对应的细分市集范围将进一步提高。（2）薄膜千里积配置：2023 年，公司已量产销 售的应用在薄膜千里积配置的要津工艺部件在中国境内同类产物的细分市集范围约为11.20 亿元，细分市集占比朝上6%。占比相对较低，主要原因系公司主要坐褥和销售匀气盘和加热器产物，腔体和内衬销售较少。笔据公司对主要客户的了解及策略策划，改日3 年公司同类加热器在国内龙头半导体装备企业的市集占比瞻望可达40%。 投资提出：咱们瞻望2024-2026 年，公司营收永诀为10.48/13.46/15.78 亿元，增速永诀为88.0%/28.4%/17.3%，归母净利润永诀为2.19/2.54/3.21 亿元，增速永诀为173.0%/15.7%/26.7%；PE 永诀为66.1/57.1/45.1。酌量到公司是A 股特意从事半导体刻蚀和薄膜千里积配置细分边界要津零部件稀缺性方向，且为国内少数已量产供应7nm 及以下国产刻蚀配置要津零部件供应商。改日，公司将充分独揽国产化海浪契机，深耕半导体产业链“卡脖子”边界，筑牢国产半导体配置供应链安全基础，积极推动国内大轮回。初次狡饰，赐与“增抓”评级。 风险请示：卑劣终局需求不足预期；新建晶圆厂进度不足预期；公司研发弘扬不足预期；国表里同业业竞争加重，变成东谈主才流失风险。
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